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基建股爆发带动A股大涨!疫情之下,新一轮基建周期要来了?

作者:陈康亮

本文转载自:国是直通车(ID:WednesdayNews)

重点项目应开尽开、能开快开”

基建股爆发带动A股大涨!疫情之下,新一轮基建周期要来了?

在外部市场表现不佳的情况下,中国A股在基建股爆发的带动下,周一大涨收盘。

过去一周,美股遭遇深度的回调。在短短五个交易日内,美国的道琼斯指数大幅下挫逾12%,其中24日和27日道指的单日跌幅均超过1000点;标准普尔500指数跌逾11%,失守3000点关口;纳斯达克综合指数跌幅超过10%。恐慌指数VIX在28日盘中一度逼近50。

在外部市场表现不佳的情况下,人们普遍担心A股的表现。但A股今天却打出翻身仗,重要原因就在于“基建”二字。

时加大“铁公基”(铁路、公路和基础设施建设项目)投资,一直被不少经济学家视为中国经济宏观调控的一张好牌。

面对突如其来的新冠肺炎疫情,一季度的中国经济将不可避免遭遇负面冲击,甚至可能影响全年经济增长。值此关键时刻,呼吁加大“铁公基”投资的声音渐多,不少地方政府近期陆续发布大规模投资计划,股市资金亦闻风而动掀起基建涨停潮,新一轮基建周期是否真的要来了?

基建股爆发带动A股大涨!疫情之下,新一轮基建周期要来了?

(资料图)2020年2月19日,四川遂宁市涪江通善大桥渡改桥项目正式复工,工人正在有序地忙碌着。中新社发 刘昌松 摄

板块轮动:基建股取代科技股?

在经历上周五的大跌后,A股周一快速反弹,四大股指悉数大涨。其中,上证指数涨逾3%,逼近3000点关口。

截至收盘,上证指数报2970点,涨幅3.15%,成交3972亿元(人民币,下同);深证成指报11381点,涨幅3.65%,成交6321亿元;中小板指报7510点,涨3.5%;创业板指报2135点,涨3.08%。

基建股爆发带动A股大涨!疫情之下,新一轮基建周期要来了?

华泰证券分析师张馨元表示,今天A股实现大幅反弹,主要原因在于投资者对于中国战胜新冠肺炎疫情的信心有所增强以及避险情绪引导。实际上,疫情这类特殊风险事件的真正避险资产是战略物资产能、社会治理能力、完整工业体系带来的与全球经济的较低相关性,A股所代表的产能是海外疫情升级中的真正避险资产。短期来看,A股上行空间仍大于下行空间。

具体板块方面,当天A股所有行业板块悉数上涨。其中,建筑、建材等板块领涨A股,分别上涨8.54%和8.29%,当天有约50只个股录得涨停板。

基建股爆发带动A股大涨!疫情之下,新一轮基建周期要来了?

中泰证券分析师邢立力表示,目前建筑、建材等基建板块已具备趋势投资的价值,核心逻辑包括:

一方面疫情对中国经济短期冲击较大,如果在其他国家也出现扩散,外需可能会造成二次冲击,新一轮基建周期在新冠肺炎疫情之后开启是大概率事件;

另一方面,相关个股的估值普遍较低,安全边际充足,目前基建板块估值接近历史底部,央企PE(市盈率)普遍在6倍左右、国企10倍以内、设计龙头10倍上下。这对投资者形成较大吸引力。

值得注意的是,半导体、互联网等科技股当天明显跑输大盘,涨幅落后。有分析人士呼吁投资者关注板块轮动。

基建股爆发带动A股大涨!疫情之下,新一轮基建周期要来了?

长城基金首席经济学家向威达在接受中新社国是直通车记者采访时表示,科技股近期表现疲软,固然有海外市场因素的影响,但主要原因还是在A股市场内部。

从交易层面看,近期科技股上涨过猛,少数半导体公司估值偏高,本身积累了较大的获利回吐的压力。

从基本面看,前期市场的主要担心点是国内的疫情影响电子行业开工,而从上周开始,投资者开始担心国外的疫情扩散对电子产品的需求产生影响,电子行业的景气度逻辑有所动摇。

向威达表示,尽管前期回调释放了大部分恐慌情绪,但在国内外股市震荡的背景下,科技股短期大幅反弹的可能性也不大,科技股牛市第一波或已接近尾声。建议投资者耐心等待,短期可逢低重点关注建材建筑等周期股的阶段性机会。

基建风口:复工复产+政府投资

高层近期多次释出信号,要求统筹做好疫情防控和经济社会发展工作,全面做好“六稳”工作,努力实现全年经济社会发展目标任务。比如,中共中央政治局2月21日召开会议。会议强调,要积极扩大有效需求,促进消费回补和潜力释放,发挥好有效投资关键作用,加大新投资项目开工力度,加快在建项目建设进度。

粤开证券首席宏观分析师张德礼表示,2020年是全面建成小康社会的最后一年,全年经济增速维持在合理区间具有重要意义。新冠肺炎疫情中断了2019年四季度开始的经济弱复苏,在疫情得到初步控制的情况下,稳增长需要进一步加码。相比于消费和出口,固定资产投资尤其是基建投资,短期见效更快。

实际上,在中央的引导下,多部委近期陆续推出政策,加速推动重大项目开工建设、加快项目审批速度,要求重点项目应开尽开、能开快开。比如,国家发改委已接连发布加强投资项目远程审批服务,全国投资项目在线审批监管平台目前受理项目超过5700个。交通运输部表示,今年主要预期目标完成铁路、公路水路、民航总投资额为2.7万亿元(人民币,下同)左右。

同时,各地方也将重大基建项目作为稳投资的重要抓手。一方面,巩固存量项目。各地开始有序复工复产。3月1日,河北省廊坊市推动京津冀协同发展重大基础设施项目集中复工活动,在京雄城际铁路位于固安县的一处制梁场举行,此次集中复工项目包括铁路、高速公路、天然气管线工程等11个,总投资约780亿元。

另据水利部披露的数据,截至2月29日,在建的110项重大水利工程中,已有22个省份的80项工程实现复工,占工程总数的72.7%。如不计算湖北和东北、西北地区因气候原因尚不具备复工条件的26项工程,重大水利工程复工率已达95.2%。

另一方面,扩大增量项目。据媒体不完全统计,2月以来,北京市、福建省、河南省、云南省、江苏省、四川省、江西省、山东省等地发布的2020年重大项目投资计划清单总投资额合计逾22万亿元。

民生银行研究院研究员郭晓蓓表示,就当前的中国经济而言,消费需求受到一定的限制,投资端发力以稳经济显得更为重要。包括政府牵头加大基础建设投资,对于保障设施的高铁、公路、港口等继续投资建设,提高社会基础设施能力。

聚焦“新”基建 化解老问题

不可否认,加大“铁公基”投资能在短期内对稳增长、稳就业发挥积极作用,但也必须看到,一旦推出大规模的基建项目,如何使其平稳着陆也是一个极具挑战性的问题。中国经济增长几十年的历程表明,让“铁公基”软着陆,常常要比让其起飞困难更多。

在此次新冠疫情之前,中国在1997年的亚洲金融危机、2003年的非典疫情、2008年的国际金融危机时,都采取了大规模扩大基础设施建设来应对,但对其经济的拉动效果逐渐边际降低,也出现了一定的负面影响。

野村证券中国首席经济学家陆挺表示,应该对推出新一轮需求刺激持谨慎态度。根据疫情的延续时间和对经济的破坏程度,政府可合理推出一定规模的宽松和刺激政策来稳定总需求,提升信心。但需要意识到疫情对中国的冲击主要在供给方面,当下中国经济的主要问题是复工复产过慢,而非需求不足。用刺激需求来解决复产不够供给不足的问题,无疑是缘木求鱼,不仅不能解决问题,反而会导致通胀高企,杠杆上升,投资效率低下,金融风险上升等种种问题。

陆挺认为当前政策的重心,除保障防疫和基本民生之外,应放在积极纾困中小民企和加速复工之上,防止大规模的企业破产违约,间接防范失业率上升。同时应警惕借疫情呼唤新一轮大规模刺激基建、地产和汽车的计划。

他表示,考虑到疫情的不确定性,制订一个较大区间的诸如“5%-6%”这样的年度GDP增长目标,给政策制定留下较大的回旋余地,避免通过大水漫灌全方位刺激的方式来过度拉高疫情之后几个季度的GDP增速。中国是个大国,有一定腾挪的空间,应更加注重投资效率,防范风险,追求可持续的高质量的经济增长。

恒大研究院首席经济学家任泽平则持相反意见。

任泽平指出,不应提到基建就上纲上线。过去40年,如果没有适度超前的基建,就不会有中国制造的强大竞争力。如果没有超前的网络宽带建设,就不会有中国互联网经济的繁荣发展。从历史看,1998年亚洲金融危机时中国增发特别国债加强基建,2008年全球金融危机时推出大规模基建投资,尽管当时争议很大、批评很多,但现在看来意义重大,加强基建不仅大幅降低了运输成本,也提升了中国制造的全球竞争力,释放了中国经济高增长的巨大潜力。

任泽平进一步指出,启动“新”一轮基建,关键在“新”,要用改革创新的方式推动新一轮基础设施建设,而不是简单重走老路,导致过剩浪费和“鬼城”现象。未来“新”一轮基建主要应有四“新”:

一是新的地区。预计到2042年左右中国城镇人口将达到峰值,届时新增1.9亿城镇人口的80%将集中在19个城市群,60%将在长三角、粤港澳、京津冀等7个城市群,这些地区的基础设施将面临严重短缺。

二是新的主体。要进一步放开基建领域的市场准入,扩大投资主体,尤其是有一定收益的项目要对民间资本一视同仁。

三是新的方式。基建投资方式上要规范并推动PPP,避免明股实债等,引进私人资本提高效率,拓宽融资来源。

四是新的领域。调整投资领域,在补齐铁路、公路、轨道交通等传统基建的基础上大力发展5G、人工智能、工业互联网、智慧城市、教育医疗等新型基建,以改革创新稳增长。

万博新经济研究院副院长刘哲亦持类似意见。

刘哲表示,稳投资不能以经济结构的逆向调整和转型的成果为代价。稳投资并不意味着要重复建设,而是要与高质量发展对表,与民生改善对接。要聚焦基础设施投资和民生领域的投资短板,要加强养老、教育等领域的优质供给,5G、城际铁路、工业互联网等新基建投资也是重要发力点。要发挥财政资金对社会资金的撬动作用,政府应减少竞争性领域的投资,增加全局性投资,提升财政乘数效应和杠杆作用,吸引更多民间资本进入到投资领域。

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